ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме (глава 4, Оценка акций и облигаций)

Юридические лица принимают свои решения, пытаясь в первую очередь оценить, каким образом это повлияет на стоимость фирмы. Прежде чем дать количественную оценку этого влияния, необходимо знать общие методики оценки ценных бумаг Вопросы оценки акций и облигаций и были рассмотрены в этой главе Ниже приведены ключевые понятия и определения

•  Стоимость любого первичного финансового актива определяется оценкой приведенного ожидаемого денежного потока, генерируемого этим активом

•  Облигация — это долгосрочное долговое обязательство, выпущенное фирмой или государством Эмитент получает денежные средства в размере цены реализации облигации в обмен на обещание выплачивать проценты и возместить номинальную стоимость

•  Стоимость облигации рассчитывается суммированием стоимости аннуитета (процентные платежи) и дисконтированной номинальной стоимости Облигация оценивается с помощью соответствующей процентной ставки и заданного числа периодов, в течение которых производятся выплаты

•  Стоимость облигации с полугодовой купонной ставкой находится    по формуле (4 2)

•  Известны два основных вида облигаций — с правом и без права досрочного погашения Разница в оценке этих активов определяется последним слагаемым в формуле: в первом случае это дисконтированная цена отзыва (номинал плюс премиальные проценты), во втором — дисконтированный номинал

•  Некоторые привилегированные акции являются бессрочными, а их стоимость определяется делением дивиденда на требуемую доходность (4.5)

•  Привилегированные акции, эмитированные с условием обязательного погашения по истечении некоторого времени, оцениваются подобно облигациям

•   Стоимость акции определяется как приведенная стоимость дисконтированного потока ожидаемых дивидендов

•  Стоимость акции с постоянным темпом роста дивидендов находится по формуле (4.8).

•  Ожидаемая общая доходность акции состоит из ожидаемой дивидендной доходности и доходности капитализированной прибыли Для акции с постоянным темпом роста дивидендов эти величины постоянны

•  Ожидаемая доходность акции с постоянным темпом роста дивидендов может быть найдена по формуле (4.9)

•  Реинвестирование прибыли способствует росту цены акций фирмы только в том случае, если невыплаченная прибыль реинвестируется в проекты с доходностью, превышающей рентабельность собственного капитала фирмы

•  Теоретическая стоимость акции с изменяющимся темпом прироста дивидендов находится суммированием стоимости дисконтированного потока ожидаемых дивидендов за период, когда они меняются, не подчиняясь какой-либо закономерности, и дисконтированной стоимости акции на конец этого периода

Обсужденные в этой главе принципы оценки активов будут использоваться в главе 6 для исчисления цены капитала

Четвертая глава полностью

Контакты