Рейтинг@Mail.ru






Яндекс.Метрика
 




НЕТОЛОГИЯ 

Нетология





ТИНЬКОФФ БАНК

Тинькофф RU CPL






 

50 тем и литература для подготовки студентами докладов по экономике

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева.

СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.


Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов

 

 

Концепция инвестиционного портфеля имеет важные следствия для мно­гих сфер финансового управления. Например, цена капитала фирмы опреде­ляется степенью риска ценных бумаг, находящихся в ее портфеле, поскольку, во-первых, структура инвестиционного портфеля влияет на степень риска соб­ственных ценных бумаг фирмы; во-вторых, требуемая инвесторами доходность зависит от величины этого риска. Кроме того, любая фирма, акции которой на­ходятся в портфеле, в свою очередь может рассматриваться как некий портфель находящихся в ее эксплуатации активов (или проектов), и поэтому владение портфелем ценных бумаг представляет собой право собственности на множество различных проектов; в этом контексте уровень риска каждого проекта оказы­вает влияние на рисковость портфеля в целом.

Отцом современной теории портфеля является Гарри Марковиц, получив­ший за свои труды в 1990 г. Нобелевскую премию по экономике (8). Первый урок, который дает нам теория Марковица, состоит в том, что, как правило, совокуп­ный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Основная причина такого снижения риска заключается в отсутствии прямой функциональной связи между значениями доходности по большинству различных видов активов. Теория портфеля приводит нас к недвусмысленным выводам:

1) для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели;

2) уровень риска по каждому отдельному виду активов сле­дует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Хотя теория портфеля в том виде, в каком она была разработана Маркови­чем, учит инвесторов тому, как следует измерять уровень риска, она не конкре­тизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью. Данную взаимосвязь конкретизирует модель оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ), разработанная более или менее незави­симо друг от друга Джоном Линтнером, Яном Мойссином и Уильямом Шар­пом (9). САРМ основана на допущении наличия идеальных рынков капитала и на некоторых других допущениях; согласно этой модели, требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию трех перемен­ных: безрисковой доходности, средней доходности на рынке ценных бумаг и индекса колеблемости доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем. САРМ имеет важное значение для определения как общей цены капитала фирмы, так и требуемой доходности для отдельных проектов, осуществляемых в рамках фирмы. (Выводы из f еории портфеля и САРМ будут подробнее рассмотрены в главах 2,3 и 9).

-----------

8Markowitz Н. М. Portfelio Selection // Journ. Finance. 1952. March. P. 77-91.

9Lintner J. Security Prices, Risk, and Maximal Gains from Diversification // Journ. Finance. 1965. Dec. P. 587-616; Moissin J. Security Prices and Investment Criteria in Competitive Markets // Amer. Econ. Rev. 1969. Dec. P. 749-756; Sharpe W. F. Capital Asset Prices : A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk // Journ. Finance. 1964. Sept. P. 425-442.

Отметим, что У. Шарп в 1990 г. был удостоен Нобелевской премии по экономике за работу по созданию САРМ.

 

 

Вопросы для самопроверки

Каковы основные выводы из теории портфеля?

Как соотносятся друг с другом теория портфеля и САРМ?



 

Оглавление учебника

 

Координация материалов. Экономическая школа

 








Как начать работать в Тинькофф Банке:

  •  Выбор интересной вакансии из более, чем 20 должностей
  •  Первичное обучение (просмотр видео о банке)
  •  Мини- собеседование по телефону
  •  Анкета соискателя (проверка службой безопасности банка) ()
  •  Второй этап обучения с прикрепленным наставником
  •  Тестирование по пройденному материалу
  •  Выход на работу




АЛЬФА БАНК

Альфа-Банк [CPS] RU




Ваш Репетитор - крупнейшее сообщество частных репетиторов в РФ. Работаем с 2005 года. Все услуги для учеников (консультации, подбор репетиторов) - бесплатны. Сами занятия оплачиваются клиентом напрямую преподавателю, без комиссии. Все преподаватели при регистрации проходят собеседования, многие - аттестацию по предмету, некоторые предоставляют авторитетные рекомендации. Но главной оценкой уровня репетитора мы считаем отзывы о занятиях, которые обязательно собираем у каждого нашего клиента.

Ваш репетитор

Ваш репетитор





Домашняя школа InternetUrok – это онлайн-школа с 1 по 11 класс, а значит, это возможность учиться в удобном для себя месте, в удобное для себя время, в своем темпе и получить при этом полноценное образование. У нас организован высококачественный дистанционный образовательный процесс, включающий контакт с учителями на всех этапах (подготовка к уроку, онлайн-видеоконсультации, выполнение домашнего задания). Официальное зачисление в лицензированную и аккредитованную школу г. Москвы позволяет проходить все промежуточные аттестации (кроме 9 и 11 класса) удалённо и получить аттестат государственного образца. Тем, кто хочет углубить свои знания по отдельным предметам в дополнение к учебе в обычной школе, мы предлагаем формат обучения «Самостоятельный» (с доступом к видеурокам, тренажерам и тестам). Ребенок часто пропускает школу из-за внешкольных увлечений (музыка, спорт и т.п.). Ребенок часто пропускает школу по состоянию здоровья. Ребенок и/или его родители недовольны обучением в обычной школе (качество, методы обучения, контингент учащихся). Семья живет в местности, где школ – мало (они далеко находятся или переполнены). Семья проживает в другой стране, но родители хотят, чтобы ребенок получил российское образование. Семья часто путешествует или переезжает. Возможность удобного зачисления в московскую школу из любой точки России и мира в любое время года. Огромная библиотека качественных видеоуроков, конспекты, тесты, тренажеры в неограниченном количестве, онлайн-видеоконсультации с учителями. Лучшие учителя Санкт-Петербурга и Москвы. Все аттестации проводятся дистанционно. Индивидуальное сопровождение: служба кураторов и услуга «персональный наставник». Аттестат государственного образца.

InternetUrok



Контакты


Институт "Экономическая школа" Национального исследовательского университета - Высшей школы экономики

Директор Иванов Михаил Алексеевич; E-mail: seihse@mail.ru; sei-spb@hse.ru

Издательство Руководитель Бабич Владимир Валентинович; E-mail: publishseihse@mail.ru

Лаборатория Интернет-проектов Руководитель Сторчевой Максим Анатольевич; E-mail: storch@mail.ru

Системный администратор Григорьев Сергей Алексеевич; E-mail: _sag_@mail.ru