ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме главы 10 (Оптимальный бюджет капиталовложений)

В данной главе описывалось, каким образом разрабатывается оптимальный бюджет капитальных вложений, и было введено понятие «оптимизация бюджета капиталовложений». Рассмотрены следующие ключевые концепции:

•        График предельной цены капитала — это график средневзвешенной цены капитала как функции объема необходимых денежных средств.

•        График инвестиционных возможностей (IOS) — это графическое изображение рассматриваемых проектов, расположенных в порядке снижения внутренней доходности (IRR) рассматриваемых проектов. По оси X откладывается суммарный объем необходимых денежных средств.

•        Предельная цена капитала (МСС) фирмы определяется точкой пересечения графиков IOS и МСС Эта ставка является показателем минимальной приемлемой доходности по инвестициям в проекты средней степени риска.

•        На практике для определения оптимального бюджета капитальных вложений фирмы обычно используют подход, основанный на принципе целесообразности и состоящий из четырех этапов:

1)      финансовый менеджер на основе графика МСС и предварительно определенного размера бюджета капиталовложений вырабатывает оценочное значение МСС фирмы,

2)      чтобы отразить структуру капитала и степень риска деятельности конкретного самостоятельного подразделения, рассчитанное значение МСС корпорации повышается или понижается;

3)      проекты внутри каждого подразделения классифицируются на три группы — высокого, среднего или низкого риска; значение МСС подразделения корректируют и тем самым устанавливают цену капитала для каждого конкретного проекта,

4)      в оптимальный бюджет капитальных вложений включают независимые проекты, имеющие положительный NPV с учетом риска, а также те из взаимоисключающих проектов, которые имеют наибольшие значения NPV.

•        Оптимизация бюджета капиталовложении имеет место всякий раз, когда фирма ограничивает сверху размер инвестиций.

•        В условиях политики оптимизации менеджеры должны отобрать ту совокупность проектов, которая максимизирует суммарное значение NPV и вместе с тем не выходит за установленный предел объема капиталовложений.

•        Для решения проблем оптимизации капиталовложений были разработаны количественные методы, но, возможно, лучшее и несомненно наиболее простое решение состоит в том, чтобы избежать самой проблемы, сместив график МСС вверх.

• Выбирая проекты, менеджеры учитывают не только NPV, но и другие факторы. В число этих факторов входит наряду с соображениями стратегического характера воздействие проекта на изменение прибыли и рост доходов по акциям.

Эта глава завершает тему, посвященную выбору решения по долгосрочным инвестициям. В следующей главе будут рассмотрены вопросы о том, как принимать решение по структуре капитала.

Глава 10 полностью

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа

Контакты