ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме 17 главы (Аренда как источник финансирования)

В этой главе мы обсуждали технику принятия решений о целесообразности аренды с позиции арендатора и арендодателя. Ключевые концепции перечислены ниже:

•        Известны четыре основных типа аренды. 1) операционная, 2) финансовая, или капитальная, 3) возвратная, 4) комбинированная.

•        Федеральной налоговой службой разработаны положения, регулирующие заключение договоров аренды. Аренда, отвечающая требованиям IRS, называется нормативной, или налогово ориентированной, поскольку IRS позволяет уменьшать налогооблагаемую прибыль арендодателя на сумму амортизационных отчислений по сданным в аренду основным средствам, а арендатора — на сумму арендных платежей. Аренда, не отвечающая требованиям IRS, называется неналогово ориентированной. По такой аренде право собственности чаще принадлежит арендатору, чем арендодателю.

•        Положение 13 FASB описывает условия, согласно которым аренда под лежит капитализации и отражается в финансовой отчетности. Аренда, рассчитанная на период, равный или больший 75% срока службы актива, обязана капитализироваться.

•        Анализ целесообразности аренды с позиции арендатора состоит в основном из сравнения затрат по аренде или покупке актива. Для этой цели используются два аналитических метода: 1) расчет чистого эффекта аренды (NAL или PV затрат) и 2) расчет IRR.

•        Одним из ключевых вопросов в анализе с позиции арендатора является определение приемлемой дисконтной ставки. Так как денежные потоки в анализе аренды известны относительно точно, в качестве такой ставки используется показатель посленалоговой цены заемного капитала арендатора. Более высокая ставка может использоваться для ликвидационной стоимости, если ее значение гораздо более непредсказуемо по сравнению с другими элементами денежного потока.

•        Арендодатель рассматривает аренду как инвестирование. Если NPV аренды больше нуля или ее IRR больше альтернативных затрат арендодателя, договор аренды подписывается.

•        В аренде со смешанным финансированием арендодатель берет кредит на часть суммы, необходимой для покупки актива. Обычно этот актив предлагается в виде залога для обеспечения ссуды.

•        Аренда мотивируется особенностями бизнеса арендатора и арендодателя. Некоторыми наиболее общими стимулами аренды являются:   1) различия в налогообложении, 2) аренда, в которой арендатор сталкивается с альтернативным минимальным налогом (АМТ), и 3) аренда, в которой арендодатель терпимее относится к риску ликвидационной стоимости по сравнению с арендатором.

Глава 17 полностью

Контакты