ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме 20 главы (Краткосрочное финансовое планирование и финансирование)

Данная глава посвящена краткосрочному финансовому планированию и финансированию, наиболее важные моменты которых заключаются в следующем:

•        Сущность краткосрочного финансового планирования состоит в обеспечении оптимального размера оборотных средств, а также в поддержании ликвидности фирмы, т.е. способности в срок погасить задолженность по обязательствам перед кредиторами.

•        Период обращения запасов — средняя продолжительность времени, необходимого для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализации.

•        Период обращения дебиторской задолженности — средняя продолжительность времени, необходимого для превращения дебиторской задолженности в денежные средства.

•         Период обращения кредиторской задолженности — средний промежуток времени между покупкой материалов и рабочей силы и платежами за них.

•        Период обращения денежных средств — промежуток времени между оплатой приобретенного сырья и получением выручки от реализации готовой продукции. Период обращения денежных средств может быть вычислен по формуле.

•        Придерживаясь осторожной политики формирования оборотных средств, фирма поддерживает каждый из их элементов на относительно высоком уровне. При ограничительной политике вложения по этим статьям сводятся до минимума.

•        Постоянная часть оборотных средств — оборотные средства (по объему и структуре), имеющиеся в компании даже в период спада ее деятельности (т. е их минимальный, постоянно сохраняющийся уровень), тогда как переменная часть оборотных средств — прирост оборотных средств, потребность в кото ром возникает лишь в периоды сезонных или циклических колебаний деловой активности. Методы финансирования постоянной и переменной частей оборотных средств определяются политикой их финансирования.

•        Умеренный подход к финансированию оборотных средств предполагает согласование в пределах возможного сроков существования активов и пассивов. Финансирование переменной части оборотных средств происходит за счет краткосрочных плановых кредитов, а постоянной части оборотных и основных средств — при помощи долгосрочных займов (кредитов), собственного капитала и спонтанных краткосрочных обязательств. Придерживаясь агрессивного подхода, фирма финансирует постоянную часть оборотных средств и порой даже часть основных средств при помощи краткосрочных кредитов. В рамках консервативного подхода долгосрочные займы используются для финансирования всего объема постоянной части оборотных средств и некоторой доли переменной части оборотных средств.

•        Краткосрочный кредит обладает следующими преимуществами: 1) быстрота получения, 2) высокая гибкость, 3) в основном более низкие процентные ставки по сравнению с долгосрочным кредитом. Основным недостатком краткосрочного кредита является повышенный риск для заемщика, так как: 1) кредитор вправе потребовать возврата кредита тотчас же после истечения срока, 2) проценты по краткосрочным кредитам подвержены более широким колебаниям, чем по долгосрочным.

•        Под краткосрочным кредитом понимаются обязательства со сроком погашения в пределах одного года. Существуют четыре основных источника такого кредита: 1) начисления, 2) торговый кредит, 3) кредиты и займы коммерческих банков и финансовых компаний, 4) коммерческие бумаги.

•        Начисления — постоянно возобновляемые краткосрочные обязательства, представляющие собой бесплатный (спонтанный) кредит.

•        Кредиторская задолженность, или торговый кредит, — основной источник краткосрочного кредитования. Возникает спонтанно как результат покупки товаров в кредит. Фирмам следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, если есть возможность его получения, а платный компонент использовать только в том случае, если его цена ниже цен средств, которые могут быть получены из других источников. Поставщик часто предлагает покупателю скидку в случае оплаты товара в течение установленного периода. Формула (20.1) может быть использована для определения цены отказа от скидки, выраженной в годовом проценте.

•        Банковская ссуда — один из наиболее важных источников краткосрочного кредитования. Его цена может определяться по принципу простого, дисконтного или добавленного процента. Эффективная ставка по дисконтному кредиту или кредиту с добавленным процентом превышает номинальную.

•         Когда факт банковского кредита одобрен, подписывается долговое обязательство (вексель), в котором указывается: 1) сумма кредита, 2) ставка процента, 3) условия возврата кредита, 4) его обеспечение, 5) прочие условия по желанию сторон.

•          Иногда банки предоставляют кредит только при условии поддержания клиентом на текущем счете определенной суммы, называемой компенсационным остатком (СВ), размер которого обычно составляет 10-20% величины кредита. СВ увеличивает эффективную ставку процента по кредиту.

•        Кредитная линия — формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк обязуется предоставить данному заемщику.

•         Револьверный кредит — формальная кредитная линия, часто используемая крупными фирмами, предполагает выплату банку комиссионных за обязательство.

•        Коммерческая бумага — неподкрепленный залогом простой вексель, выпускаемый крупными финансовоустойчивыми корпорациями. Хотя цена этого источника ниже, чем цена банковского кредита, зато срок погашения ограничен в пределах 270 дней. Коммерческие бумаги могут выпускаться только крупными фирмами с надежной репутацией и высоким рейтингом кредитоспособности.

•         Иногда заемщик может получить кредит лишь под обеспечение. В этом случае он отдает в залог свое имущество. В качестве залога могут служить недвижимость, ценные бумаги, оборудование, запасы или дебиторская задолженность.

•        Финансирование с использованием дебиторской задолженности предполагает предоставление ее в качестве залога или продажу. При предоставлении дебиторской задолженности в качестве залога она переходит в распоряжение кредитора в случае неуплаты ему долга, он также имеет право регресса, если возникнут затруднения с ее погашением в срок. В случае продажи дебиторской задолженности кредитор такого права не имеет.

•        Существуют три основных метода финансирования под залог имущества: 1) оформление права кредитора на арест имущества заемщика за долги, 2) оформление расписки в получении имущества в доверительное управление — документа, подтверждающего в отличие от предыдущего, что товары управляются  по доверенности кредитора до возвращения ему суммы долга с процентами, чем гарантируется их сохранность; 3) оформление товарной квитанции или квитанции на груз, принятый на хранение; при этом заключается соглашение, по которому кредитор вправе привлечь третье лицо для контроля за имуществом заемщика и представления его интересов как доверенное лицо.

• Финансирование путем выпуска обеспеченных коммерческих бумаг осуществляется специализированными предприятиями, использующими полученную выручку для покупки дебиторской задолженности.

В следующих трех главах мы рассмотрим проблемы краткосрочного финансового планирования более детально.

Глава 20 полностью

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа

Контакты