ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме 21 главы (Управление денежными средствами и ликвидными ценными бумагами)

В данной главе речь шла о проблемах управления денежными средствами и ликвидными ценными бумагами. Сначала мы рассмотрели бюджет денежных средств. Затем показали несколько методов определения целевого остатка средств на банковском счете и далее ряд способов управления денежными средствами. В конце речь шла о ликвидных ценных бумагах. Вот основные положения данной главы:

•        Основной целью управления денежными средствами является сокращение их объема до минимального уровня, необходимого для функционирования фирмы. Наличные средства необходимы, чтобы фирма могла: 1) предоставлять торговые скидки, 2) поддерживать кредитоспособность и 3) оплачивать непредвиденные расходы.

•        Бюджет денежных средств представляет собой график планируемых денежных выплат и поступлений за определенный период. Он служит для прогнозирования временного избытка и дефицита денежных средств и, таким образом, служит основным инструментом планирования в процессе управления ими.

•        Для определения целевого остатка денежных средств могут использоваться четыре метода: 1) модель Баумоля, 2) модель Миллера—Орра, 3) модель Стоуна, 4) имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

•        Модель Баумоля уравновешивает величину альтернативных затрат при возможности инвестирования денежных средств и трансакционные затраты, связанные с увеличением средств на счете в случае необходимости.

•        Модель Миллера—Орра учитывает фактор неопределенности денежных выплат и поступлений фирмы и устанавливает верхний и нижний пределы остатка средств на счете, при достижении которых происходит изъятие средств со счета или его пополнение

•        Модель Стоуна дополняет модель Миллера—Орра анализом денежных потоков, ожидаемых в ближайшем будущем, предшествующим принятию решения об изменении остатка средств на счете при достижении верхнего и нижнего пределов.

•        Имитационное моделирование по методу Монте Карло учитывает вероятностное распределение чистых денежных потоков при определении целевого остатка, величина которого устанавливается с учетом приемлемой вероятности дефицита денежных средств.

•        Методы управления денежными средствами охватывают пять направлений: 1) синхронизацию денежных потоков, 2) использование денежных средств в пути, 3) ускорение денежных поступлений, 4) пространственно-временную оптимизацию банковских расчетов, 5) контроль выплат.

•        Ускорение денежных поступлений может осуществляться двумя методами: 1) при помощи системы локбоксов, 2) при помощи системы расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом. Кроме того, этому способствует концентрация банковских операций, предполагающая объединение денежных поступлений в централизованный фонд, управление которым более эффективно по сравнению с управлением большим количеством отдельных счетов.

•        Существуют три способа контроля выплат: 1) централизация расчетов с кредиторами, 2) счета с нулевым сальдо, 3) контролируемые счета расходов.

•        Создание и применение сложной системы управления денежными средствами связано с дополнительными затратами, поэтому все действия по ее созданию должны быть оценены с точки зрения дополнительных затрат и выгод.

•        Фирмы могут сократить необходимые остатки денежных средств путем вложения их в ликвидные ценные бумаги, которые в случае необходимости могут быть легко реализованы по их рыночной стоимости. Ценные бумаги в этом случае приобретаются как заменитель денежных средств, а также являются объектом инвестирования капитала, который может понадобиться в ближайшем будущем. При выборе ценных бумаг необходимо прежде всего руководствоваться соображениями сохранности вложенных средств.

В следующей главе мы продолжим разговор о финансовых решениях кратко срочного характера и рассмотрим проблемы управления товарно-материальными запасами

Глава 21 полностью

Контакты