ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

10.8. Рост и прибыльность

На ранней стадии разработки своей модели Маррис утверждал, что различия между фирмами по условиям роста спроса являются более вероятными, чем различия по условиям роста предложения, ибо, несмотря на то что крупные фирмы часто могут работать на различных продуктовых рынках, их финансовый рынок оказывается более или менее одним и тем же и они сталкиваются с одними и теми же ограничениями фондового рынка в деятельности, направленной на рост фирмы.⁷⁹ На рисунке 10.10 это означает, что движение вдоль АВ является значительно

более частым, чем вдоль АС. Кроме того, неэффективность главным образом за счет роста (AF) более вероятна, чем неэффективность в основном за счет прибыли (AG), поскольку, хотя оба вызывают понижение темпа роста и нормы прибыли, AG также вызывает увеличение коэффициента реинвестирования, однозначно понижающего оценочный коэффициент, в то время как АР вызывает понижение коэффициента реинвестирования и, как следствие, приводит к частичной (или даже полной) компенсации падения оценочного коэффициента. Маррис пришел к заключению, корреляции вида АВ и АР будут частыми, а корреляции вида АС и AG — редкими.⁸⁰ Он сделал затем попытку проверить это эмпирически, на корреляциях по данным, ранее приведенным Мейером и Ку.⁸¹ С этой целью сначала для АВ, АС, AF и AG устанавливалось, являются ли корреляции между темпом роста, нормой прибыли и коэффициентом реинвестирования

положительными или отрицательными; после чего производилось сравнение выводов с фактическими значениями трех переменных. Его результаты приведены в таблице 10.2 и подкрепляют предположения о доминировании зависимости рост—прибыльность.

----------------

⁷⁹       Marris R. Op. cit. Р. 277-288 (см. сноску 1).

⁸⁰       АЕ и АН были исключены, как объяснялось выше (с. 126).

⁸¹       Данные 70 наблюдений, проведенных в 14 отраслях за 5 лет. См.; Meyer J., Kuh Е. The Investment Decision. Harvard University Press, 1957.

Продолжение текста

Вернуться

Координация материалов.Экономическая школа

Экономическая школа 90

Контакты