Институт «Экономическая школа»: 1990–2018

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме (глава 2, Риск и доходность I)

Основные цели этой главы состояли в том, чтобы.

1) показать, как измеряется риск отдельного актива, и

2) объяснить, какое воздействие на риск актива оказывает включение его в портфель ценных бумаг. Ниже перечислены основные понятия, которые рассматривались в этой главе

•        В целом риск можно определить как вероятность осуществления некоторого нежелательного события

•        Риск инвестиции связан с вероятностью получения доходности ниже ожидаемого уровня — чем выше возможность низкой доходности или убытка, тем более рисковой является инвестиция.

•        Ожидаемая доходность инвестиции — это ожидаемое среднее значение распределения вероятностей возможных значений доходности (математическое ожидание. — Прим ред.).

•        Рациональные инвесторы владеют портфелем рисковых активов, в первую очередь учитывая риск портфеля, а не риск отдельных активов, его составляющих

•        Общий риск, количественно оцениваемый дисперсией отдельных значений доходности относительно ее среднего значения, является релевантным измерителем риска актива, рассматриваемого изолированно

•        При объединении активов в портфели релевантным является рыночный риск актива, который представляет собой долю риска данного актива в риске портфеля в целом

•        Общий риск актива можно измерить с помощью дисперсии его доходности, среднего квадратического отклонения доходности или коэффициента вариации доходности. Наиболее предпочтительной мерой в сравнительном анализе общего риска ряда активов является коэффициент вариации

•        Ожидаемая доходность портфеля представляет собой средневзвешенную доходность отдельных активов, однако среднее квадратическое отклонение портфеля не равно средневзвешенной из средних квадратических отклонений отдельных активов, его составляющих

•        Поскольку между большинством активов не существует функциональной связи, объединение активов в портфель снижает риск портфеля в целом

•        Общий риск актива включает в себя специфический для компании (диверсифицируемый) риск, который можно устранить с помощью диверсификации, и рыночный риск, который нельзя устранить диверсификацией.

•        Допустимое множество портфелей включает в себя все портфели, которые можно составить исходя из данного набора активов

•        Эффективный портфель — это портфель, который обеспечивает наибольшую доходность при данном уровне риска или наименьший риск при данной доходности

•        Оптимальный для инвестора портфель определяется как точка пересечения эффективного множества портфелей с наиболее высокой кривой безразличия данного инвестора.

В следующей главе мы продолжим рассмотрение риска и доходности в на правлении:

1) обсуждения безрисковых активов и их влияния на выбор инвестора,

2) нахождения статистической характеристики, которую можно использовать для измерения рыночного риска (β-коэффициент), и

3) анализа взаимосвязи между риском и ожидаемой доходностью

Вторая глава полностью

Контакты