Институт «Экономическая школа»: 1990–2018

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме 15 главы (Долгосрочный заемный капитал)

В данной главе описаны характеристики, преимущества и недостатки основных типов долговых ценных бумаг. Ключевые понятия главы изложены ниже:

•        Срочные кредиты и облигации представляют собой долгосрочные заемные контракты, по которым должник обязуется регулярно в оговоренные сроки внести серию платежей, погашающих основной долг и проценты по нему. Срочный кредит обычно берется у одного (или немногих) кредиторов, тогда как облигации предлагаются для открытой продажи и покупаются многими разными инвесторами.

•        Существует множество различных типов облигаций, таких как ипотечные, не обеспеченные залогом, конвертируемые, распространяемые с варрантом, доходные, пут облигации, а также с постоянной покупательной способностью (индексируемые). Требуемая процентная ставка по каждому типу облигаций определяется степенью риска по этим долговым обязательствам.

•        Соглашение об эмиссии облигаций представляет собой официальный документ, в котором перечисляются права держателей облигаций и выпускающей корпорации. Попечитель эмиссии назначается для того, чтобы гарантировать выполнение условий эмиссионного соглашения.

•        Условие досрочного погашения облигаций эмитентом дает выпускающей корпорации право погасить облигации досрочно при соблюдении определенных условий; как правило, погашение осуществляется по цене выше номинала (разница называется премией за досрочное погашение). Фирма обычно погашает свои облигации досрочно, заменяя их новыми, в условиях существенного снижения ссудного процента.

•        Фонд погашения — условие эмиссионного соглашения, требующее от фирмы ежегодного погашения части выпущенных облигаций. Включение этого условия ставит своей целью обеспечение регулярного погашения эмиссии. В ходе погашения облигаций никакой премии за досрочное погашение владельцы облигаций не получают.

•        Предоставление залога дает ссудодателю возможность рассчитывать на определенное имущество заемщика в случае его некредитоспособности.

•        Среди появившихся недавно новых долгосрочных финансовых инструментов — облигации с нулевым купоном, по которым не выплачиваются проценты, зато при выпуске облигации продаются со скидкой; долговые обязательства с плавающей ставкой, процент по которым меняется вместе с движением общего уровня процентных ставок; бросовые облигации, являющиеся инструментами с высоким риском и высоким доходом, которые выпускаются фирмами с неопределенным финансовым положением, не имеющими доступа к обычному кредиту Другими новшествами являются проектное финансирование, пут облигации и секьюритизация.

•        Облигациям присваиваются рейтинги, отражающие вероятность невыполнения обязательств эмитентом. Чем выше рейтинг облигации, тем ниже процент дохода по ней для покупателя

•        Анализ целесообразности замены ранее выпущенных ценных бумаг новыми проводится для определения того, выгодно ли сейчас досрочно погасить находящийся в обращении облигационный заем и может ли оказаться более выгодным отложить досрочное погашение до подходящего момента в будущем

•        Долгосрочные финансовые решения фирмы зависят от ее целевой структуры капитала, срока службы активов, текущего и прогнозируемого уровня процентной ставки, современного и перспективного финансового положения фирмы, а также от степени пригодности имущества для предоставления кредиторам в качестве залога.

Глава 15 полностью

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа

Контакты