Институт «Экономическая школа»: 1990–2018

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме 26 главы (Банкротство, реорганизация и ликвидация)

В этой главе обсуждены основные вопросы, связанные с финансовыми затруднениями корпораций. Ключевые понятия, изложенные в главе, перечислены ниже:

•        Используют несколько категорий финансовых затруднений: 1) экономическая несостоятельность, 2) деловая несостоятельность, 3) техническая неплатежеспособность, 4) неплатежеспособность в преддверии банкротства, 5) легальное банкротство.

•        Самые распространенные причины деловой несостоятельности — это экономические факторы и финансовые факторы.

•        Доля терпящих крах предприятий изменяется в соответствии с колебаниями экономики, однако средний размер кредиторской задолженности на один случай деловой несостоятельности имеет тенденцию к росту с течением времени. Это происходит из-за инфляции и вследствие роста числа крупных банкротств в последние годы.

•        Фундаментальный вопрос, на который необходимо ответить, когда компания оценивает степень своих финансовых проблем, — это оценка ситуации, является ли компания «скорее мертвой, чем живой», т. е будет ли для бизнеса лучше продолжить функционирование или, напротив, нужно его ликвидировать и распродать по частям.

•        Если компания в принципе надежна и ее финансовые трудности кажутся временными, кредиторы обычно предпочитают работать с ней напрямую, помогая ей восстановиться и реорганизоваться самой на финансово прочной базе. Такие добровольные планы реорганизации называются планами погашения долгов.

•        Обычно планы реорганизации требуют определенной реструктуризации долгов фирмы, включая либо пролонгацию долгов, т. е. отсрочку требуемых платежей по просроченным обязательствам, либо мировое соглашение между должником и кредиторами, по которому кредиторы добровольно уменьшают величину своих требований к должнику.

•        Когда очевидно, что фирма «скорее мертва, чем жива», могут быть также применены неформальные процедуры по ликвидации фирмы. Передача прав — это неформальная процедура по ликвидации фирмы, и она обычно приносит кредиторам большую сумму денег, чем они получили бы при ликвидации в форме формального банкротства. Однако передача прав приемлема только тогда, когда фирма небольшая и ее дела не слишком запутаны.

•        Действующий Закон о банкротстве в США состоит из семи глав, пронумерованных нечетными номерами. Для предприятий наиболее важными являются следующие главы: глава 7, в ней детализируются процедуры, которым следуют при ликвидации фирмы, и глава 11, в которой описана процедура формальной реорганизации.

•        Начиная с самых первых законов о банкротстве, большая часть планов формальной реорганизации выполнялась в соответствии с доктриной абсолютного приоритета. Эта доктрина предписывает, что кредиторам должны компенсировать их требования в строго иерархическом порядке и что старшие (по приоритетности) требования должны быть оплачены полностью до того, как младшие требования получат хоть что-нибудь.

•        Напротив, доктрина относительного приоритета состоит в том, что должна быть разрешена большая гибкость при реорганизации и что при сбалансированном рассмотрении следует учитывать всех кредиторов. В последние годы наблюдается сдвиг от абсолютного приоритета в пользу относительного.

•        Первичная роль суда по делам о банкротстве в вопросах реорганизации состоит в определении справедливости и приемлемости предложенных планов реорганизации.

•        Даже если особая группа кредиторов или держателей акций не согласна с планом реорганизации и не принимает его, он вполне может быть одобрен судом, если выглядит «справедливым и приемлемым» с позиции несогласных с ним вовлеченных сторон. Эта процедура, в которой суд одобряет план реорганизации, несмотря на несогласных, называется навязыванием общего мнения.

•        В последние несколько лет новый тип плана реорганизации стал популярным, поскольку он объединяет преимущества как неформального плана погашения долгов, так и плана реорганизации в соответствии с главой 11. Этот новый гибрид называют подготовленным банкротством.

•        Распределение активов при ликвидации в соответствии с главой 7 Закона о банкротстве предполагает особую очередность удовлетворения требований.

•         Мультипликативный дискриминантный анализ (MDA) — это статистический метод прогнозирования деловой несостоятельности. MDA использует набор экономических показателей, в частности коэффициент текущей ликвидности и долю заемного капитала, для оценки вероятности неудачи.

Глава 26 полностью

Контакты