Рейтинг@Mail.ru




Яндекс.Метрика
 

 

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

 

 

 

 

Резюме 28 главы (Управление пенсионным обеспечением)

 

 

Эта глава представляет собой введение в управление пенсионными фондами. Ниже перечислены ключевые концепции:

        В большинстве компаний и почти во всех государственных учреждениях имеется тот или иной тип пенсионного обеспечения работников. Контроль за его исполнением важен для работников, поскольку их благополучие в определенной степени зависит от уровня пенсий, и для акционеров, которые несут определенные затраты по пенсионному обеспечению.

        Пенсионные фонды — это солидный бизнес с капиталом около 3 трлн дол.

        Имеется три основных типа пенсионных фондов: с фиксированным взносом, с фиксированным пособием и долевого участия в прибыли.

        В случае фонда с фиксированным взносом компании соглашаются делать специальные отчисления в пенсионный фонд, например 10% заработной платы служащего, и затем пенсионеры получают пособие, размер которого зависит от накопленной суммы и эффективности функционирования фонда.

        При создании фонда с фиксированным пособием предприниматель соглашается выплачивать фиксированное пособие, например 500 дол. в месяц или 50% заработной платы последнего года.

        В случае фонда долевого участия в прибыли, как и фонда с фиксированным взносом, компании делают взносы в фонд, находящийся в собственности служащих, но их размер зависит от уровня прибыли корпорации.

        Если служащий имеет право получить пенсионное пособие даже в случае досрочного ухода из компании, то говорят, что его право на пенсию резервируется. Конгресс ввел максимальные пределы для временного периода, который требуется для того, чтобы право на пенсию было зарезервировано.

        Перемещаемый пенсионный фонд может передаваться от одного работодателя другому Перемещаемыми являются фонды с фиксированным взносом, так как взносы и доходы фондов действительно принадлежат бенефициарам. Кроме того, в некоторых отраслях пенсионные фонды контролируют профсоюзы, помогающие работникам с фондом с фиксированным пособием переходить из одной фирмы в другую в данной отрасли.

        В случае с фондами с фиксированным взносом или долевого участия в прибыли обязательства фирмы выполнены, если сделаны требуемые взносы В случае фонда с фиксированным пособием компания должна покрыть все обещанные пособия Если приведенная стоимость ожидаемых пенсионных пособий равна капиталу фонда, то о фонде говорят, что он полностью профинансирован. Если капитал фонда превосходит приведенную стоимость ожидаемых пособий, то фонд профинансирован с избытком. Если приведенная стоимость ожидаемых пособий превосходит капитал, то фонд профинансирован недостаточно.

        Дисконтная ставка, используемая для определения приведенной стоимости будущих пособий для фонда с фиксированным пособием, называется актуарной доходностью. Эта ставка также является ожидаемой доходностью капитала фонда.

        Закон о пенсионном обеспечении наемных работников от 1974 г. (ERISA) является главным федеральным законом, контролирующим структуру и управление пенсионными фондами корпораций.

Для страхования пенсионных фондов с фиксированным пособием была создана Корпорация по страхованию пенсионных пособий (PBGC). Капитал PBGC формируется спонсорами пенсионных фондов и используется для выплат пенсионерам, чьи фирмы обанкротились, а пенсионные фонды были недостаточно профинансированы. Если у PBGC недостаточно средств, чтобы покрыть выплаты пенсионерам за обанкротившиеся фирмы, это бремя ляжет на плечи налогоплателыциков.

        Разные типы пенсионных фондов сопряжены с различным риском и для фирм, и для служащих. Фонд с фиксированным пособием является самым рисковым для спонсирующей организации, но наименее рисковым с точки зрения работников.

        Первый шаг в стратегии формирования пенсионного фонда фирмы — выбор типа (типов) фонда, который можно предложить своим работникам.

        Когда компания остановила свой выбор, допустим, на фонде с фиксированным пособием, она должна вслед за этим выработать стратегию финансирования: 1) каким образом компания должна выполнять обязательства перед фондом и 2) какой должна быть актуарная доходность.

        Стратегия инвестирования средств фонда с фиксированным пособием должна ответить на вопрос: как должен быть сконструирован инвестиционный портфель, чтобы при данной актуарной доходности риск неполучения намеченного дохода был бы сведен к минимуму?

        Эффективность деятельности менеджеров пенсионных фондов может быть оценена двояко: 1) может быть оценена β фонда и прибыль в сравнении с SML, 2) функционирование фонда на определенном отрезке времени можно сравнить с деятельностью других фондов с подобными же инвестиционными целями.

        В целом капиталы фонда могут инвестироваться или в активном режиме, когда менеджер пытается «превзойти рынок», или в пассивном режиме, когда менеджер пытается достичь эффективности какого-либо агрегатного фондового индекса типа S&P 500.

        На рынке акций и облигаций, для которого характерна тенденция к повышению курса в 1980-е гг., многие фонды с фиксированным пособием стали избыточно финансированными. Спонсоры некоторых фондов изъяли избыток финансирования, потратили часть доходов для покупки аннуитетов для покрытия обязательств фонда, а остальные средства использовали на собственные нужды.

        Медицинские пособия для пенсионеров стали серьезной проблемой для работодателей по двум причинам: 1) цены на них растут с темпом, превышающим темп инфляции, 2) недавний Стандарт 106 FASB заставляет компании создавать фонд медицинского страхования пенсионеров, а не просто расходовать деньги как придется.

        Менеджеры пенсионных фондов пользуются моделями размещения капитала при разработке стратегии финансирования фондов и инвестирования их активов.

 

 

 

 

Глава 28 полностью

См. также

Павел Ватник. Теория риска (учебное пособие)

Приложение I. Анализ дисконтированного денежного потока: обзор методики

Приложение II. Основные формулы

Предметный указатель

Терминология

 

 

 

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа





Контакты


Институт "Экономическая школа" Национального исследовательского университета - Высшей школы экономики

Директор Иванов Михаил Алексеевич; E-mail: seihse@mail.ru; sei-spb@hse.ru

Издательство Руководитель Бабич Владимир Валентинович; E-mail: publishseihse@mail.ru

Лаборатория Интернет-проектов Руководитель Сторчевой Максим Анатольевич; E-mail: storch@mail.ru

Системный администратор Григорьев Сергей Алексеевич; E-mail: _sag_@mail.ru