Институт «Экономическая школа»: 1990–2018

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме 28 главы (Управление пенсионным обеспечением)

Эта глава представляет собой введение в управление пенсионными фондами. Ниже перечислены ключевые концепции:

•        В большинстве компаний и почти во всех государственных учреждениях имеется тот или иной тип пенсионного обеспечения работников. Контроль за его исполнением важен для работников, поскольку их благополучие в определенной степени зависит от уровня пенсий, и для акционеров, которые несут определенные затраты по пенсионному обеспечению.

•        Пенсионные фонды — это солидный бизнес с капиталом около 3 трлн дол.

•        Имеется три основных типа пенсионных фондов: с фиксированным взносом, с фиксированным пособием и долевого участия в прибыли.

•        В случае фонда с фиксированным взносом компании соглашаются делать специальные отчисления в пенсионный фонд, например 10% заработной платы служащего, и затем пенсионеры получают пособие, размер которого зависит от накопленной суммы и эффективности функционирования фонда.

•        При создании фонда с фиксированным пособием предприниматель соглашается выплачивать фиксированное пособие, например 500 дол. в месяц или 50% заработной платы последнего года.

•        В случае фонда долевого участия в прибыли, как и фонда с фиксированным взносом, компании делают взносы в фонд, находящийся в собственности служащих, но их размер зависит от уровня прибыли корпорации.

•        Если служащий имеет право получить пенсионное пособие даже в случае досрочного ухода из компании, то говорят, что его право на пенсию резервируется. Конгресс ввел максимальные пределы для временного периода, который требуется для того, чтобы право на пенсию было зарезервировано.

•        Перемещаемый пенсионный фонд может передаваться от одного работодателя другому Перемещаемыми являются фонды с фиксированным взносом, так как взносы и доходы фондов действительно принадлежат бенефициарам. Кроме того, в некоторых отраслях пенсионные фонды контролируют профсоюзы, помогающие работникам с фондом с фиксированным пособием переходить из одной фирмы в другую в данной отрасли.

•        В случае с фондами с фиксированным взносом или долевого участия в прибыли обязательства фирмы выполнены, если сделаны требуемые взносы В случае фонда с фиксированным пособием компания должна покрыть все обещанные пособия Если приведенная стоимость ожидаемых пенсионных пособий равна капиталу фонда, то о фонде говорят, что он полностью профинансирован. Если капитал фонда превосходит приведенную стоимость ожидаемых пособий, то фонд профинансирован с избытком. Если приведенная стоимость ожидаемых пособий превосходит капитал, то фонд профинансирован недостаточно.

•        Дисконтная ставка, используемая для определения приведенной стоимости будущих пособий для фонда с фиксированным пособием, называется актуарной доходностью. Эта ставка также является ожидаемой доходностью капитала фонда.

•        Закон о пенсионном обеспечении наемных работников от 1974 г. (ERISA) является главным федеральным законом, контролирующим структуру и управление пенсионными фондами корпораций.

Для страхования пенсионных фондов с фиксированным пособием была создана Корпорация по страхованию пенсионных пособий (PBGC). Капитал PBGC формируется спонсорами пенсионных фондов и используется для выплат пенсионерам, чьи фирмы обанкротились, а пенсионные фонды были недостаточно профинансированы. Если у PBGC недостаточно средств, чтобы покрыть выплаты пенсионерам за обанкротившиеся фирмы, это бремя ляжет на плечи налогоплателыциков.

•        Разные типы пенсионных фондов сопряжены с различным риском и для фирм, и для служащих. Фонд с фиксированным пособием является самым рисковым для спонсирующей организации, но наименее рисковым с точки зрения работников.

•        Первый шаг в стратегии формирования пенсионного фонда фирмы — выбор типа (типов) фонда, который можно предложить своим работникам.

•        Когда компания остановила свой выбор, допустим, на фонде с фиксированным пособием, она должна вслед за этим выработать стратегию финансирования: 1) каким образом компания должна выполнять обязательства перед фондом и 2) какой должна быть актуарная доходность.

•        Стратегия инвестирования средств фонда с фиксированным пособием должна ответить на вопрос: как должен быть сконструирован инвестиционный портфель, чтобы при данной актуарной доходности риск неполучения намеченного дохода был бы сведен к минимуму?

•        Эффективность деятельности менеджеров пенсионных фондов может быть оценена двояко: 1) может быть оценена β фонда и прибыль в сравнении с SML, 2) функционирование фонда на определенном отрезке времени можно сравнить с деятельностью других фондов с подобными же инвестиционными целями.

•        В целом капиталы фонда могут инвестироваться или в активном режиме, когда менеджер пытается «превзойти рынок», или в пассивном режиме, когда менеджер пытается достичь эффективности какого-либо агрегатного фондового индекса типа S&P 500.

•        На рынке акций и облигаций, для которого характерна тенденция к повышению курса в 1980-е гг., многие фонды с фиксированным пособием стали избыточно финансированными. Спонсоры некоторых фондов изъяли избыток финансирования, потратили часть доходов для покупки аннуитетов для покрытия обязательств фонда, а остальные средства использовали на собственные нужды.

•        Медицинские пособия для пенсионеров стали серьезной проблемой для работодателей по двум причинам: 1) цены на них растут с темпом, превышающим темп инфляции, 2) недавний Стандарт 106 FASB заставляет компании создавать фонд медицинского страхования пенсионеров, а не просто расходовать деньги как придется.

•        Менеджеры пенсионных фондов пользуются моделями размещения капитала при разработке стратегии финансирования фондов и инвестирования их активов.

Глава 28 полностью

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа

Контакты